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银河证券:政府债务扩张较快

发布时间:2019-10-09 15:53:37 编辑:笔名

银河证券:政府债务扩张较快 2014-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

12月30日,审计署公布全国政府性债务审计结果,结果显示截至2013年6月底,全国各级政府债务余额30.27万亿,其中负有偿还责任的债务为20.69万亿。这次审计结果与市场预计基本相符,负有全部偿还责任的债务为20.69万亿,其中被认为风险最大的地方政府债务为17.88万亿,比2010年底政府债务增加7.16万亿,三年平均债务增速约为24.6%,负有全部偿还责任的债务增加4.17万亿,年平均增速约为23.9%。我们在7月份的报告《知病才能开药方》中已经提出新一届政府很意识到地方债务的风险,才启动了对政府债务的全口径统计。全面债务清查后,切实可行的改革措施会陆续推出。

随着年末因素的消退,上周银行间市场流动性继续好转,短期限资金供给较为充裕,但跨春节的长期限资金供需情况仍较为紧张。央行操作仍然谨慎,逆回购再度停发。本周虽无到期回购和央票,但周四有500亿元国库现金定存到期。未来资金面还将面临财税缴款以及春节前取现的压力,对于这类短期时点性的资金面扰动,预计央行仍会通过公开市场操作、SLO或SLF来调控维稳。另外,货币政策委员会四季度例会对于稳健货币政策的说明,增加了“保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构。同时寓改革于调控之中,增强金融运行效率和服务实体经济能力”。

12月官方和汇丰中国制造业和非制造业PMI均出现调整。虽然绝对水平仍在50以上的扩张区域,但制造业新订单和产出指标的下滑不利于未来的经济增长。行业来看,目前与投资相关的钢铁、有色、非金属矿物制品行业生产增速回落明显,但受元旦、春节需求拉动,食品、饮料、服装、汽车等行业生产增速上升。

上星期农产品价格回升,水产品和肉类价格下降,其他食品价格上涨,蔬菜涨幅最大。由于各地气温变冷,蔬菜价格上涨,商务部显示蔬菜价格显示蔬菜平均价格上周上涨4.8个百分点,12月份最后一个星期,蔬菜价格进入季节性上涨区间。猪价本周有出现下跌。

南方做腊肉高峰的到来,需求高峰已经开始。但本周猪价不仅没有上涨,反而还大幅下跌,这是由于出现了恐慌性出栏。在存栏充足的基本面下,生猪市场的定价权基本全部掌握在下游屠宰企业手里,而他们压价迫使养殖户集中出栏,一旦市场形成“追涨杀跌”,价格会越杀越跌。尤其是当存栏充足时再赶上猪病疫情,恐慌性的集中出栏必将导致短期内市场供应暴增。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.42个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.13个百分点。

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