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煤炭石油跨越周期顺势而为

发布时间:2019-08-15 10:16:39 编辑:笔名

煤炭石油:跨越周期 顺势而为 2011-06- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

煤炭行业大幅跑赢大盘须具备三方面因素。我们统计了从2007年以来煤炭行业大幅跑赢大盘的四个时间段,发现煤炭行业表现较好的时间段是通胀上行周期,且具备如下特征:一是行业基本面预期向好;二是流动性较为宽裕;三是美元指数走低,大宗商品价格持续走高,只有同时具备这三个特征煤炭行业的表现才会比较可观。

煤炭行业波动性减弱,趋于平稳。煤炭价格波动区间减小,以及政府整合政策延续了煤炭行业的景气周期,未来几年煤炭行业的盈利增速趋于平稳;目前平稳增长的特性使下半年煤炭行业盈利增长下调的概率较低,业绩超预期概率较大,这也支撑了煤炭行业的估值水平。

煤炭需求依然可期。上半年在紧缩性的货币政策一直在延续、较大面积的电荒、去年上半年的基数较高、上半年保障性住房建设开工率较低、铁路投资受到一定程度的修正等不利的情况下,煤炭下游依旧实现了较高的增速,1-5月份粗钢增速8.54%,火电增速11.1 %,水泥增速19. 4%,下半年我们认为在宏观经济软着落概率较大的情况下,在保障性住房提速、日本进口增加等背景下,煤炭需求依然可期。

投资策略:目前整个煤炭行业的估值在17倍左右,具备估值优势,且业绩向下修正的概率较小,超预期的概率较大,综合分析我们还是看好下半年煤炭行业的表现,估值提升空间看下半年各因素的催化,如政策的转向、流动性的宽裕等。选股我们遵循优质煤种、低估值、资产注入预期三条主线,我们建议关注:潞安环能、煤气化、冀中能源、昊华能源、兰花科创、神火股份、中国神华。

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